（以下内容从东海证券《机械设备深度◈◈ღღ：工业减速机专题（二）◈◈ღღ：国产替代正当时◈◈ღღ，多元开拓启新章》研报附件原文摘录）

　　减速机◈◈ღღ，工业动力传动领域基石◈◈ღღ。减速机是应用在原动件与工作机之间◈◈ღღ，用以降低转速提高扭矩的减速传动装置◈◈ღღ，在工业动力传动领域起到基础性作用◈◈ღღ，被广泛应用在冶金◈◈ღღ、石油◈◈ღღ、船舶◈◈ღღ、机器人等行业◈◈ღღ，下游市场广阔且分散◈◈ღღ。按照使用场景可以分为通用与专用两大类别◈◈ღღ。通用减速机规格以中小型为主◈◈ღღ，具备模块化◈◈ღღ、系列化等特点◈◈ღღ。专用减速机产品以重型◈◈ღღ、大型◈◈ღღ、定制化非标为主◈◈ღღ，应用在冶金◈◈ღღ、风电◈◈ღღ、航空◈◈ღღ、工程机械等特定领域◈◈ღღ。

　　宏观经济风向标◈◈ღღ，或开启新一轮上升周期◈◈ღღ。减速机行业作为工业传动的重要环节◈◈ღღ，与固定资产投资完成额◈◈ღღ、工业品PPI等宏观指标具备较强的相关性◈◈ღღ。行业与自动化周期保持共振◈◈ღღ，3-4年为一轮周期◈◈ღღ。据前瞻产业研究院◈◈ღღ，2023年中国减速机市场规模有望超1300亿◈◈ღღ，行业整体呈现产能布局集中◈◈ღღ，下游市场分散的态势◈◈ღღ。外资品牌如SEW市占率领先◈◈ღღ，在高端市场优势明显◈◈ღღ。国内品牌如国茂股份◈◈ღღ、宁波东力等品牌立足中端市场◈◈ღღ。短期看◈◈ღღ，通用机械领域◈◈ღღ，机床◈◈ღღ、刀具◈◈ღღ、注塑机等已有需求回暖迹象◈◈ღღ，有望带动减速机市场重回上升区间◈◈ღღ。长期来看◈◈ღღ，政策对于科技创新扶持力度不断加大◈◈ღღ，减速机作为工业动力传动基础部件◈◈ღღ，有望得到充分关注在补短板政策指引下◈◈ღღ，国产替代尊龙凯时人生就是博平台◈◈ღღ，“自主可控”路线或进一步加速国产产品崛起◈◈ღღ。

　　部分下游复苏信号已现◈◈ღღ，内资品牌加速突围◈◈ღღ。造船◈◈ღღ、海工◈◈ღღ、航运等行业维持高景气尊龙凯时app◈◈ღღ，资本开支投入加速落地◈◈ღღ，船厂新接船舶订单维持高增◈◈ღღ。截至2023年11月◈◈ღღ，中国新接船舶订单量累计同比增长63.76%今日什么特马◈◈ღღ。船用齿轮箱作为船舶动力系统的核心零部件◈◈ღღ，或进入高景气区间◈◈ღღ。以风电◈◈ღღ、光伏为代表的新能源行业不断开拓减速机应用新场景◈◈ღღ。风电◈◈ღღ、光伏装机量有望持续提高◈◈ღღ，减速机龙头绑定行业大客户◈◈ღღ，有望充分受益市场扩容◈◈ღღ。

　　深厚修炼内功◈◈ღღ，国产替代再提速◈◈ღღ。一方面◈◈ღღ，国内减速机技术快速发展◈◈ღღ，在产品性能上已经逐渐接近外资品牌◈◈ღღ，静态参数如齿轮比◈◈ღღ、扭矩◈◈ღღ、功率等基本达到相同水平今日什么特马◈◈ღღ，与售后服务等软实力形成共振◈◈ღღ，品牌认可度逐年升高◈◈ღღ，不断挤压进口产品市场份额◈◈ღღ。另一方面◈◈ღღ，国内企业加大渠道开发力度◈◈ღღ，大客户拓展尊龙凯时app◈◈ღღ、项目型市场等传统外资优势渠道取得突破◈◈ღღ。尤其是在港口◈◈ღღ、物流◈◈ღღ、医药◈◈ღღ、电力等下游表现亮眼今日什么特马◈◈ღღ。

　　内资通用减速机龙头◈◈ღღ：国茂股份◈◈ღღ。公司扎根减速机市场三十余载尊龙凯时app◈◈ღღ，产品矩阵完善◈◈ღღ，经销商忠诚度高◈◈ღღ，营运高效◈◈ღღ，费用管控优◈◈ღღ，稳居通用减速机龙头◈◈ღღ。倡导精益生产◈◈ღღ，将模块化技术充分应用到产品端◈◈ღღ，产品型号累计超15万种◈◈ღღ，年减速机产量超70万台◈◈ღღ。坚定推进多元化战略今日什么特马◈◈ღღ，光伏◈◈ღღ、海工◈◈ღღ、工程机械等新业务已经形成市场竞争力◈◈ღღ，风电减速机◈◈ღღ、机器人齿轮箱等处于试制阶段◈◈ღღ。深耕细作销售网络尊龙凯时app◈◈ღღ，新客户新市场开拓顺利◈◈ღღ，大客户◈◈ღღ、项目型市场◈◈ღღ、海外渠道多点开花◈◈ღღ。成立国茂精密尊龙凯时app◈◈ღღ，收购摩多利传动◈◈ღღ，积极探索精密减速器业务◈◈ღღ，为未来赋能◈◈ღღ。

　　投资建议◈◈ღღ：通用减速机作为自动化行业基石◈◈ღღ，有望充分受益顺周期景气度回升◈◈ღღ。产业链公司在周期底部◈◈ღღ，加速完善产品布局◈◈ღღ，缩小技术差距◈◈ღღ，深耕渠道建设◈◈ღღ，竞争力持续增强◈◈ღღ。在制造业转型升级◈◈ღღ、强链补链的大背景下◈◈ღღ，有望加速推进国产替代◈◈ღღ。随着市场需求回暖◈◈ღღ，龙头企业有望充分受益◈◈ღღ，关注国茂股份◈◈ღღ、江苏泰隆（未上市）◈◈ღღ、宁波东力等◈◈ღღ。

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